SSI Research nhận định dòng tiền nội địa có xu hướng dịch chuyển về thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh bất động sản và vàng hạ nhiệt, cùng với sự siết chặt quản lý đối với tiền mã hóa. Thị trường chứng khoán đã ghi nhận đà tăng tích cực trong những tháng đầu năm 2026, chạm ngưỡng 1.920 điểm trước khi trải qua một nhịp điều chỉnh.
Diễn biến thị trường và bối cảnh vĩ mô
Thị trường cổ phiếu Việt Nam khởi đầu năm 2026 với tốc độ tăng trưởng ấn tượng, nhanh chóng tiếp cận mốc mục tiêu cơ sở 1.920 điểm. Sau đó, một giai đoạn điều chỉnh đã diễn ra vào tháng 3.
SSI Research giải thích rằng sự điều chỉnh này chủ yếu do hoạt động chốt lời sau một thời kỳ tăng trưởng nhanh, kết hợp với những lo ngại về xu hướng tăng lãi suất trong nước và gia tăng bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, đơn vị này nhấn mạnh đây là một điều chỉnh mang tính chiến thuật chứ không phải cấu trúc, và triển vọng trung hạn vẫn được củng cố bởi nhiều yếu tố hỗ trợ.
Nền tảng kinh tế tăng trưởng là động lực chính, với mục tiêu GDP 10% phản ánh định hướng chuyển dịch sang mô hình tăng trưởng cao hơn. Chính phủ tập trung thúc đẩy đầu tư vào hạ tầng giao thông, năng lượng và phát triển đô thị. Điều này không chỉ kích thích tổng cầu trong ngắn hạn mà còn nâng cao năng suất dài hạn, tạo cơ sở cho lợi nhuận doanh nghiệp.
Trong Quý I/2026, GDP ước tính tăng 7,83% so với cùng kỳ, vượt mức 7,07% của năm trước. Để đạt được mục tiêu cả năm, nền kinh tế cần duy trì tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ hơn kể từ Quý II.
Cơ hội đầu tư theo ngành
SSI Research dự báo các kênh đầu tư khác như bất động sản và vàng có dấu hiệu giảm nhiệt, trong khi thị trường tiền mã hóa đối mặt với quy định quản lý chặt chẽ hơn. Điều này khiến cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn, thu hút dòng tiền trong nước quay trở lại. Sự xuất hiện của các đợt chào bán cổ phiếu lần đầu (IPO) từ các doanh nghiệp lớn như Highlands Coffee, CP Việt Nam và Điện Máy Xanh cũng được kỳ vọng sẽ làm sâu sắc thị trường và tăng cường thanh khoản.
Ngân hàng: Ngành này tiếp tục đóng vai trò trụ cột, với lợi nhuận dự kiến duy trì tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026. Động lực đến từ nhu cầu tín dụng ổn định và biên lãi ròng (NIM) phục hồi dần sau khi suy giảm vào năm 2025. Chất lượng tài sản được đánh giá là vẫn trong tầm kiểm soát. SSI Research đặc biệt quan tâm đến CTG và MBB vì dư địa tăng trưởng, trong khi VCB được xem là lựa chọn phòng thủ nhờ mô hình kinh doanh thận trọng và chất lượng tài sản vượt trội.
Tiêu dùng: Triển vọng tích cực nhờ chiến lược mở rộng chuỗi bán lẻ và các chính sách hỗ trợ như nâng ngưỡng thu nhập chịu thuế từ đầu năm 2026. Tuy nhiên, sự biến động của giá dầu gần đây có thể ảnh hưởng đến tâm lý chi tiêu của người dân.
Vật liệu xây dựng: Ngành này ở vị thế thuận lợi, trực tiếp hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng và xây dựng. Nhu cầu gia tăng cho phép các doanh nghiệp chuyển chi phí đầu vào tăng lên giá bán. Tập đoàn Hòa Phát (HPG) là một ví dụ điển hình, được hỗ trợ bởi việc áp thuế chống bán phá giá đối với thép cán nóng (HRC) nhập khẩu từ Trung Quốc, cùng với xu hướng phục hồi của giá thép toàn cầu.
Công nghệ thông tin: Sau một năm 2025 tương đối trầm lắng, nhóm ngành này được kỳ vọng sẽ hồi phục, với định giá trở nên hấp dẫn hơn. Các doanh nghiệp như FPT có thể chứng kiến sự cải thiện về tăng trưởng trong năm nay.
Ngành hưởng lợi từ lãi suất tăng: Môi trường lãi suất tăng cũng tạo ra cơ hội cho một số nhóm ngành đặc thù. Các doanh nghiệp bảo hiểm và doanh nghiệp nhà nước với lượng tiền mặt dồi dào sẽ hưởng lợi từ lợi suất tiền gửi cao hơn. Điều này đặc biệt rõ rệt ở các lĩnh vực như dầu khí, phân bón và hàng tiêu dùng, nơi các doanh nghiệp có bảng cân đối tài chính vững mạnh và nguồn tiền lớn đóng góp đáng kể vào cơ cấu lợi nhuận.
Điểm cần theo dõi
- Sự tăng tốc của nền kinh tế từ Quý II để đạt mục tiêu GDP cả năm.
- Diễn biến của lãi suất trong nước và các bất ổn địa chính trị.
- Tác động của giá dầu đến tâm lý chi tiêu.
